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南京銀行與寧波銀行的股票哪個更值得投資?【圖】

2019-09-26 16:52:16【股票】人已圍觀

簡介聚財網導語:2019年9月26日滬深股指銀行股漲幅頗大,其中南京銀行與寧波銀行引起了小編的關注,那么同為地方性銀行,哪家公司的股票更值得購買呢?

聚財網導語:2019年9月26日滬深股指銀行股漲幅頗大,其中南京銀行與寧波銀行引起了小編的關注,那么同為地方性銀行,哪家公司股票更值得購買呢?南京銀行當前市盈率6.29,總市值718.44億;寧波銀行市盈率:12.07,總市值:1435.79億。通過對比發現,寧波銀行市值大概是南京銀行的2倍。

南京銀行與寧波銀行的股票哪個更值得投資?【圖】

南京銀行與寧波銀行有很多相同點,同為長三角地區的城市商業銀行,都在上市前引入了境外戰略投資者,都在2007年成功上市,都進行了跨區域的戰略布局,資產規模也都突破了萬億元大關。但是,這兩家資產規模相當的銀行,市值卻相差了230億元。(截至2018年6月末,南京銀行資產規模1.19萬億,較寧波銀行資產規模1.07萬億,還多了0.12萬億。按2018年8月27日收盤價計算,南京銀行市值為628億元,較寧波銀行市值858億元卻少了230億元。)兩家銀行的差距在哪呢?市值差距為什么這么大?本文借鑒國際通用的“駱駝(CAMEL)指數體系“對兩家銀行的基本面進行對比分析,發現寧波銀行基本面全面占優。另外,南京銀行第一大股東法國巴黎銀行大幅減持,應是市值差距從130億拉大到230億的主要原因。

CAMEL由五個英文單詞的首寫字母組成,分別是capital(資本)、asset(資產)、management( 管理)、earnings(盈利)、liquidity(流動性)。

C——資本充足狀況:南京銀行資本實力更強,但寧波銀行資本充足率占優。

根據南京銀行、寧波銀行2018年半年報的數據整理。我們可以看出,南京銀行一級資本凈額比寧波銀行多了100多億元,資本實力更強。英國《銀行家》雜志公布的2018年全球前1000家銀行排名中,南京銀行位列143位,較寧波銀行的166位高出23位,這個排名就是按一級資本的大小進行排的。

但是,除一級資本充足率南京銀行略高于寧波銀行外,核心一級資本充足率與資本充足率指標,寧波銀行都優于南京銀行,其主要原因是寧波銀行總風險加權資產比南京銀行足足少了1010.83億元。截至2018年上半年末,寧波銀行貸款總額3,790.87億元,只比南京銀行的4,361.19億元少了570億元。為什么貸款少了570億元,總風險加權資產卻少了1000多億呢?其原因主要在于個人貸款在計算風險資產時的風險權重低于公司貸款,寧波銀行個人貸款占比為32.33%,高出南京銀行7.77個百分點。這也反映出寧波銀行的發展模式對資本的消耗更小。

A——資產質量狀況,寧波銀行明顯勝出。

首先,從貸款質量上來看,南京銀行不良率略高于寧波銀行,從年報中還可以看到寧波銀行的不良率較去年末在進一步下降,而南京銀行與去年末持平,從趨勢上看也是寧波銀行更占優勢。其次,從貸款撥備情況來看,兩家銀行撥備覆蓋率都非常高,在A股所有上市銀行中位居前列,而寧波銀行撥備覆蓋率更是接近500%,高于南京銀行36個百分點。第三,從貸款集中度上看,不管是客戶集中度還是地區集中度,都是南京銀行更高,其中南京銀行80%以上的貸款都在江蘇地區,而寧波銀行在浙江地區的貸款不到60%,寧波銀行的貸款更為分散,貸款質量更為可靠。最后,從貸款增信上看,兩家銀行抵質押率相近,但寧波銀行信用貸款明顯高于南京銀行,寧波銀行半年報中特別說明:“信用貸款對公客戶主要為優質國有企業、上市公司,個人客戶主要為公務員、事業單位等客群。”因信用貸款的客戶定位為優質客群,對寧波銀行貸款質量造成負面影響的可能性較小。綜上所述,寧波銀行資產質量明顯占優。

M——管理狀況,大概處于同一水平。

管理狀況主要指銀行的公司治理和內部控制狀況。公司治理指的是銀行股東大會、董事會、監事會和高級管理層的有效運作和制衡,內部控制則指銀行內部建立的使各項業務活動互相聯系、互相制約的制度、措施、方法和流程。南京銀行與寧波銀行都是上市銀行,不僅受到人行、銀監、證監和交易所的監管,而且受到股東和社會公眾的監督,其公司治理和內部控制的外部監督機制比較健全。但從公開消息來看,兩家銀行近年來也都受到一些監管處罰,說明內控機制都還有待完善。因為管理狀況的評價難以量化,所以本文對此不下結論。只從一個銀行資深從業人員的角度,說一下我的主觀判斷,即兩家銀行管理狀況都還不錯,大概處于同一水平。

E——盈利能力,寧波銀行小幅領先。

從上圖可能看出,寧波銀行ROE略高于南京銀行,盈利能力更強一些,這應該主要得益于寧波銀行負債端的成本優勢,寧波銀行存款中活期存款占比為46.62%,比南京銀行的34.2%整整高出12.42個百分點,活期存款平均利率較定期存款要低2、300個BP。但從趨勢上來看,南京銀行今年上半年的ROE較去年同期上升了0.64個百分點,而寧波銀行則下降了0.11個百分點。另外,南京銀行的成本收入比更低,凈息差高于寧波銀行,其ROE未來有望接近甚至超過寧波銀行。

L——流動性狀況,寧波銀行的流動性指標優于南京銀行。

大家可能都聽說的一個詞“銀行擠兌”,指的就是銀行出了流動性風險。寧波銀行的流動性指標優于南京銀行,其流動性風險相對更低。

綜上所述,寧波銀行無論是在資本充足水平、資產質量、盈利能力還是流動性指標上,都優于南京銀行。銀行經營強調安全性、盈利性和流動性的有機統一,寧波銀行在這三個方面的表現都比南京銀行優秀。從基本面上來講,寧波銀行完全勝出,所以寧波銀行市值高于南京銀行實屬正常。但是,這兩家資產規模相當的銀行,市值卻相差了230億元,占到南京銀行市值的36.62%,這差距未免太大,其背后還有哪些原因呢?

南京銀行大股東減持對其市值影響巨大

南京銀行第一大股東法國巴黎銀行2017年8月份左右開始減持,我以2017年7月28日的收盤價進行了測算,當時南京銀行市值約為677.7億,較寧波銀行市值807.14億少了不到130億元。隨著法國巴黎銀行的不斷減持,南京銀行股價承壓嚴重,與寧波銀行的市值差距不斷拉大,到今年8月27日差距已達到230億,較減持前足足擴大了100億以上。另外,之前南京銀行140億定增被否后股價大幅下挫,進一步拉低了南京銀行市值,也是原因之一。8月31日南京銀行(601009.SH)公布,江蘇銀保監局同意公司非公開發行A股股票方案,非公開募集不超過約15.2481億股的股份,募集資金不超過約116.19億元人民幣,并核準江蘇交通控股有限公司的股東資格。假設本次發行募集資金到位,該行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率均將較發行前有所提升。

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